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　　白糖：巴西压榨经过牵动市集短期神思

　　原糖：本周原糖期价低位踟蹰。德国2024/25榨季糖用甜菜播撒面积增长6.5%，达42.16万公顷。印度马邦23/24榨季出产还是实现，累计压榨甘蔗10730.8万吨，同比增多1.66%；累计产糖1101.7万吨，同比涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增多0.29%。

　　国内：广西现货报价6500-6520元/吨，较上周小幅下调。配额内进口估算价5140-5150元/吨；配独特进口估算价6560-6570元/吨。

　　进口：2024年4月我国税则号170290项下三类商品共进口19.09万吨，同比增多1.17万吨，增幅6.53%。2024年1-4月，我国税则号170290项下三类商品共进口51.67万吨，同比增多2.7万吨，增幅5.51%。2023/24榨季放手4月，我国税则号170290项下三类商品共进口93.2万吨，同比增多25.84万吨，增幅38.36%。

　　小结：现时原糖市集的主要担忧在于巴西。巴西行将公布5月上半月压榨数据，普氏资讯测度巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4140万吨至5220万吨，总平均压榨量预估为4486万吨，同比增长0.7%；制糖比为50.57%，高于上一年的48.16%；糖产量测度为270万吨，同比增长6.3%；酒精产量测度为19.7亿升，同比增长1%。迅猛的产量增幅令现时市集承压，价钱发扬严慎。从更远技能看，24/25榨季各主产国均有不同程度增产预期，如后期天气无紧要影响，下榨季增产是主基调。

　　国内仍以国产糖销售为主，顺价销售，因库存较低以前集团销售压力不大。跟着技能推移，进口许可放开，糖源将变得多元化，原糖所在不发生改革前，无间握空头想路。

　　棉花：多重身分共振，表里棉价回弹

　　1、供应端：2024/25年度大家棉花测度增产，北半球棉花主产国降雨较多，天气身分升水。

　　2、需求端：新年度大家棉滥用费量在低基数上测度同比增多， 国内纺服消费参加淡季，末端消费疲软，纺织企业开机负荷环比下落。

　　3、出进口：进口棉表里价差高位震憾回落，4月棉花进口环比下落，但仍创下连年来同时新高。

　　4、库存端：现时国内纺织品及服装正处于被迫累库阶段，纺织企业产制品库存逐渐蕴蓄，棉花库存总量充裕，织厂棉纱库存下落。

　　5、国外市集方面：宏不雅层面影响握续，多空力量仍在交汇，天气“扰动”出现，棉价小幅回弹。市集对于好意思联储降息节点的预期握续变动，对音问响应相比大，好意思联储5月议息会议纪要偏鹰，测度在将来较长技能内，宏不雅层面的影响会握续且反复。基本面来看，市集关怀重点在于新年度，现在是北半球棉花熏陶助长期，天气“扰动”虽迟但到，北半球主产国近期降雨较多，诚然令干旱面积占比握续下落，但降雨偏多激励市集对棉花熏陶经过及助长情景的担忧，即使咱们合计影响有限，但市集神思已有所体现，好意思棉期价跌至前期低点后，握续回弹，但现在仍以反弹而非回转对待，咱们保管对新年度大家棉花供需表情宽松的预期不变。天气“扰动”消退后，宏不雅层面中长期来看测度难以传来较多利好，基本面撑握较弱，短期棉价反弹上方空间有限，测度中长期仍承压开动为主。

　　6、国内市集方面：棉花短缺所在性驱动。今年度还是莫得太多故事可讲，现在棉花库存仍相对充裕，棉花进口量同比大幅增多，今年度棉花表面上不存在库存短缺担忧，然则需要笼统的是，三四月份国内棉花交易库存降幅较大，约100万吨，淌若后续保管该降幅（偏离体感），不成摈斥新棉上市之前，市齐集相对于库存方面的某些传言。测度新年度，国内棉花熏陶面积较旧年同时仅有小幅下落，但天气情景高超，单产较旧年应同比增多，总产量也应有一定幅度增多，需求端因参加纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷季节性下落，末端消费归附仍需一定技能，需求端对棉价有一定牵扯。周期性来看，现在我国纺织品及服装正在处于被迫补库阶段，测度该近况至少保管到二季度末或三季度初，服装库存测度将有较大幅度增多，三季度我国纺织品及服装或参加主动去库阶段。测度消费疲软，库存增多的情景将保管较长技能，中长期来看，棉价短缺大幅上行能源，短期仍震憾开动为主。

　　7、关怀：宏不雅、天气、库存。

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包袱剪辑：李铁民